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個人養老金投資公募基金已是個人規箭在弦上。

繼4月國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的養老預期引導意見》后，第一個公開征求意見的金投金新金范重要配套政策來了！

6月24日，募基募人證監會就《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定(征求意見稿)》(下稱《暫行規定》)向社會公開征求意見。投基投資

《暫行規定》明確了公募基金產品入圍個人養老金投資范圍的圍超標準和推動節奏，即個人養老金制度試行期間，長期擬優先納入最近4個季度末規模不低于5000萬元的個人規養老目標基金。

待個人養老金制度全面推開后，養老預期引導逐步納入其他符合一定要求的金投金新金范公募基金產品，包括：股票基金、募基募人混合基金、投基投資債券基金、圍超基金中的長期基金（FOF）等。

“本次的個人規征求意見稿，比前期市場預期的可投資基金范圍更大。”有基金人士認為政策超預期，為資本市場帶來新類型的長期投資者，也增加了公募基金的資金來源。

上投摩根資產配置及退休金管理首席投資官恩學海對21世紀經濟報道記者表示，“目前國內第二支柱和第三支柱的發展剛剛起步，相比國外還有很大的空間，公募基金需要做好基礎工作，包括人才儲備、投資能力建設、投資者教育等。”

萬家基金表示，個人養老金制度是一系列跨部委跨行業制度政策的集合，《暫行規定》在征求完公眾意見定稿后，將成為我國個人養老金制度的一塊重要拼圖。

可投產品：五類基金，養老目標基金優先納入

個人養老金投資公募基金范圍備受市場關注。

根據規定，個人養老金可以投資的基金產品應當具備運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值等特征，并符合法律法規和中國證監會規定。

在個人養老金制度試行階段，擬先行納入最近4個季度末規模不低于5000萬元的養老目標基金，養老目標基金為中低波動且含權益資產的基金產品。

未來隨著個人養老金制度的逐步推開。證監會表示，將進一步擴充產品范圍，納入更多投資風格穩定、投資策略清晰、長期業績良好、運作合規穩健、適合個人養老金長期投資的其他類型公募基金。

與此同時，相關產品名錄每季度進行更新，動態調整優化，激發市場主體參與活力，更好服務個人養老金長期保值增值。

“一般說到養老產品，大家會聯想到一些養老保險產品。但在美國，目前養老保險產品所占的份額非常少。”恩學海稱，保險產品實際上是提供了某種程度的風險共享和安全保障，這背后當然一定是有代價的，它的直接和間接的費用通常是比較高的，這也就意味著產品的長期收益通常是比較低的。

從國外的經驗來看，公募基金行業的長期回報和波動控制比較合理，是很多投資者在做退休規劃時非常好的配置選擇。恩學海表示，“現在我們說的養老目標基金就是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的而設計的產品。”

目前，公募基金行業已成立養老目標基金178只，總規模1068億元，其中，目標日期基金165億元，目標風險基金903億元,持有人戶數超過302萬，以個人投資者為主。

截至2021年底，成立滿一年的養老目標基金平均年化收益率11.3%，高于10年國債收益率8個百分點以上。

享受讓利：個人養老金新設基金份額免收銷售費

值得注意的是，在產品設計上，新規體現了“養老”屬性和向投資者讓利。

《暫行規定》明確，個人養老金基金應當針對個人養老金投資基金業務設立單獨的份額類別，該份額類別不得收取銷售服務費，可以設置與個人養老金投資基金業務相匹配的機制安排，鼓勵投資人長期投資行為。

相關機制安排包括但不限于，收益分配方式為紅利再投資；豁免申購限制；豁免申購費等銷售費用(法定應收取并計入基金資產的費用除外)，對管理費和托管費實施一定的費率優惠。

此外，《暫行規定》強調要注重投資者合法權益保護和資產安全運行，主要包括四方面的內容，一是強調信息提示。投資人首次投資時，基金銷售機構應充分提示個人養老金制度及基金投資業務相關特殊要求（如賬戶長期封閉、非滿足條件不得領取資金等），并由投資人進行確認；基金銷售機構對完成賬戶開立但30個工作日內未進行基金投資的投資人，應當及時予以提示。

二是強調適當性管理。根據投資人年齡、退休日期、收入水平和風險偏好等情況向投資人推介基金。

三是強調封閉安全運行。基金管理人、基金銷售機構應當確保基金份額贖回等款項轉入個人養老金資金賬戶。

四是注重養老投教。要求基金管理人和銷售機構開展養老金融教育，普及養老投資理念，加強投資人對養老政策的理解。

基金業內人士表示，新規的相關要求體現了可投產品的養老屬性，引導投資人長期低成本的投資。

基金管理人和銷售機構的考核與評價

此外，新規明確了基金管理人、基金銷售機構的長期考核、長期評價要求。

《暫行規定》提出，基金管理人、基金銷售機構應當建立長周期考核機制，對個人養老金投資基金業務、產品業績、人員績效的考核周期不得短于5年。基金評價機構應當堅持長期評價原則，業績評價期限不得短于5年，不得使用單一指標進行排名或評價，不得進行短期收益和規模排名。

基金銷售機構方面，《暫行規定》在經營狀況、內控合規等方面提出較高要求。銷售機構需滿足最近４個季度末股票基金和混合基金保有規模不低于200億元，其中個人投資者持有的股票基金和混合基金規模不低于50億元的條件。

同時還要求，基金銷售機構要公司治理健全，內部控制完善，具備較高的合規管理水平；最近3年沒有受到刑事處罰或者重大行政處罰；最近1年沒有因相近業務被采取重大行政監管措施；沒有因重大違法違規行為處于整改期間，或者因涉嫌重大違法違規行為正在被監管機構調查；不存在已經影響或者可能影響公司正常運作的重大變更事項，或者重大訴訟、仲裁等事項。

《暫行規定》還明確了銷售機構的職責和服務內容，并對投教宣傳提出了要求。

中國證券投資基金業協會最新公布的基金銷售機構公募基金銷售保有規模信息顯示，截至2022年一季度，共有包括招商銀行、螞蟻基金、天天基金等共計49家機構的股票+混合公募基金保有規模超過200億元。不過，個人投資者持有的股票基金和混合基金規模未公開發布，暫無法統計規模超50億元的機構名單。

《暫行規定》中提到，證監會將對個人養老金基金和銷售機構實施名錄管理，每季度末在官網、基金行業平臺、信息平臺等更新個人養老金基金和銷售機構名錄。

中歐基金認為，養老產品銷售機構應該引入買方投顧，站在客戶立場上為客戶提供養老投資咨詢、產品診斷及長期規劃的服務模式。從投資顧問業務與個人養老金投資的匹配程度來看，過往的線下投資顧問模式普遍存在人員儲備不足、業務成本過高、專業能力欠缺等弊端。

因此，中歐基金表示，成本可控、有專業機構背書的智能投顧系統，在未來個人養老投資心理賬戶的建設中將會發揮更大作用。