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投保人最應(yīng)關(guān)注保險公司哪項指標(biāo)？家險戒線救保險公司的償付能力當(dāng)屬無疑。這是企償因為償付能力代表保險公司對保單持有人履行賠付義務(wù)的能力，是力低監(jiān)測保險公司持續(xù)運(yùn)營的關(guān)鍵指標(biāo)。
隨著各保險公司陸續(xù)披露2023年度的何自償付能力報告，各保險公司償付能力露出水面。家險戒線救保險行業(yè)償付能力整體情況如何？企償哪些險企已觸碰甚至低于監(jiān)管警戒線？它們?yōu)楹蜗萦谌绱死Ь常?/p>
南方周末新金融研究中心統(tǒng)計研究136家保險公司償付能力指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，2023年第四季度末，力低保險全行業(yè)核心償付能力充足率環(huán)比提高，何自但與2022年實施“償二代二期”之前的家險戒線救行業(yè)指標(biāo)相比下降較為明顯。更有14家保險公司低于監(jiān)管規(guī)定的企償最低償付能力標(biāo)準(zhǔn)，這些險企償付能力不達(dá)標(biāo)的力低主要原因是實際資本不足、公司治理或內(nèi)控存在重大隱患。何自
南方周末新金融研究中心認(rèn)為，家險戒線救保險公司應(yīng)建立資產(chǎn)與負(fù)債聯(lián)動的企償管理決策機(jī)制，切實加強(qiáng)公司治理與風(fēng)險管理。力低在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以提升內(nèi)生資本能力的同時，運(yùn)用適當(dāng)?shù)耐獠抠Y本工具補(bǔ)充資本，保持償付能力充足。
償付能力被監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱為保險公司的“牛鼻子”。監(jiān)管機(jī)構(gòu)盯緊保險公司償付能力即抓住了保險公司的“牛鼻子”。
針對償付能力指標(biāo)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷優(yōu)化監(jiān)管規(guī)則。原中國銀保監(jiān)會頒布的《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（下稱“償二代二期”）于2022年實施至今?！皟敹凇敝饕獓@回歸保險保障本源及防范和化解金融風(fēng)險，尤其對保險業(yè)償付能力影響深遠(yuǎn)。
根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保險公司償付能力有三個關(guān)鍵指標(biāo)，分別是核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率和風(fēng)險綜合評級。
上述三項指標(biāo)怎樣衡量險企的償付能力？具體而言，核心償付能力充足率，即核心資本與最低資本的比值，衡量保險公司高質(zhì)量資本的充足狀況；綜合償付能力充足率，即實際資本與最低資本的比值，衡量保險公司資本的總體充足狀況；風(fēng)險綜合評級則是對保險公司償付能力綜合風(fēng)險的評價，衡量保險公司總體償付能力風(fēng)險的大小。
在上述計量規(guī)則下，保險公司同時符合三項監(jiān)管指標(biāo)方可被視作償付能力達(dá)標(biāo)公司：核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率和風(fēng)險綜合評級分別不低于50%、100%和在B類及以上。
南方周末新金融研究中心研究發(fā)現(xiàn)，較之原規(guī)定，“償二代二期”對險企實際資本和最低資本的計量發(fā)生重大變化。例如，投資性房地產(chǎn)切換至成本模式計量，持有較多以公允價值計量的投資性房地產(chǎn)的險企，其實際資本可能會受到較大影響。此外，險企持有的長期股權(quán)投資，若其市值長期或大幅低于賬面價值，險企則應(yīng)以資產(chǎn)減值，并造成實際資本的減少，進(jìn)而影響償付能力充足率。
“償二代二期”實施至今兩年余，恰逢房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷和資本市場大幅波動。各保險公司的償付能力實際情況如何？
縱向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，2022年一季度保險行業(yè)綜合償付能力充足率為224.20%，季度環(huán)比下降6.90%。新規(guī)實施兩年之后，保險行業(yè)綜合償付能力充足率呈現(xiàn)什么趨勢？國家金融監(jiān)督管理總局（下文簡稱“金監(jiān)總局”）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年第四季度，保險行業(yè)的綜合償付能力充足率為197.10%，與“償二代二期”實施前的指標(biāo)相比下降較為明顯。
但值得關(guān)注的是，截至2023年第四季度末，全行業(yè)核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率環(huán)比分別提升2.2%和3.1%。這是“償二代二期”新規(guī)實施后償付能力實現(xiàn)第二個季度環(huán)比提升。
保險業(yè)償付能力為何在2023年第四季度實現(xiàn)償付能力的提升？南方周末新金融研究中心研究發(fā)現(xiàn)，金監(jiān)總局于2023年9月發(fā)布實施《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（下稱“《優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)通知》”），對保險公司采取實施差異化資本管理、調(diào)整風(fēng)險因子等措施，優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。按照保險公司總資產(chǎn)規(guī)模的不同，最低資本按照95%或90%計算償付能力充足率。因此，部分中小險企受益于差異化規(guī)則，償付能力指標(biāo)得以提升，并成為拉升全行業(yè)償付能力充足率水平的重要因素。
盡管“優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)通知”的差異化措施有利于中小險企償付能力指標(biāo)提升，但部分弱小的中小險企依然未能達(dá)標(biāo)。
南方周末新金融研究中心統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在136家發(fā)布2023年四季度償付能力報告的保險公司中，35家保險公司風(fēng)險綜合評級為A類，其中財險公司17家，壽險公司18家；87家保險公司風(fēng)險綜合評級為B類。
14家保險公司償付能力未達(dá)標(biāo)，占全部保險公司10.29%。其中，11家險企的風(fēng)險綜合評級為C類，4家為壽險公司，分別為合眾人壽、渤海人壽、長生人壽和華匯人壽；7家為財險公司，分別為渤海財險、新疆前海聯(lián)合財險、華安財險、都邦財險、富德產(chǎn)險、珠峰財險和安華農(nóng)險。更有3家險企的風(fēng)險評級為D類。其中，安心財險為財險公司，三峽人壽和北大方正人壽均為壽險公司。
在差異化監(jiān)管之后，這14家險企為何仍是“差等生”？南方周末新金融研究中心研究發(fā)現(xiàn)，部分險企的實際資本嚴(yán)重不足。以安心財險為例，其2023年第四季度核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率均為-884%。在其披露的2023年度報告中，安心財險的認(rèn)可資產(chǎn)為6.84億元，認(rèn)可負(fù)債為15.39億元，實際資本為-8.55億元，已經(jīng)處于嚴(yán)重資不抵債的狀況。此外，安心財險2023年第四季度保險業(yè)務(wù)收入為-447元，凈利潤為-820萬元。該公司日常經(jīng)營面臨較大困難。
部分險企因治理問題、聲譽(yù)風(fēng)險和流動風(fēng)險嚴(yán)重影響償付能力表現(xiàn)。在14家償付能力未達(dá)標(biāo)險企中，除了安心財險，其余13家險企的核心和綜合償付能力充足率均超過了監(jiān)管的最低標(biāo)準(zhǔn)，這些險企未達(dá)標(biāo)的原因均屬于“最新一期風(fēng)險綜合評級在B類以下”，即存在著較大的公司治理或風(fēng)險管理的問題。
以富德產(chǎn)險為例，其2023年第四季度核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為464%、469%，遠(yuǎn)超監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)，但富德產(chǎn)險風(fēng)險綜合評級僅為C類。原因幾何？富德產(chǎn)險對此解釋稱，一是公司治理問題突出，近一期公司治理監(jiān)管評估結(jié)果為E級。二是聲譽(yù)風(fēng)險得分較上季度下降12.73分，主要是風(fēng)險評價客觀分下降了13.11分。系統(tǒng)捕捉的媒體負(fù)面量、危機(jī)度指標(biāo)和負(fù)面顯著輿情量等指標(biāo)得分均有所下降。三是流動性風(fēng)險得分較上季度下降6分。
華匯人壽與富德產(chǎn)險的情形類似，其2023年第四季度核心和綜合償付能力充足率分別達(dá)到令人吃驚的1791%、1798%，但其風(fēng)險綜合評級也僅為C類。對此，華匯人壽在償付能力報告中披露的原因是“公司治理相關(guān)問題整改工作尚未完成，監(jiān)管部門認(rèn)為公司操作風(fēng)險較大，風(fēng)險綜合評級結(jié)果由B類降為C類”。
對于償付能力充足率不達(dá)標(biāo)的保險公司，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可依規(guī)采取監(jiān)管談話、限制董監(jiān)高薪酬水平和限制向股東分紅、限制新保單和限制增設(shè)分支機(jī)構(gòu)等措施。因此，償付能力成為保險公司必守的生命線。如何持續(xù)提升償付能力成為各保險公司的要務(wù)。
南方周末新金融研究中心統(tǒng)計，2023年險企累計發(fā)行債券規(guī)模超過千億元。一直以來，發(fā)債都是“補(bǔ)血”的重要渠道。永續(xù)債更適合用于長期負(fù)債管理和資本規(guī)劃，有著較長的久期和穩(wěn)定的回報率。發(fā)行主體主要為優(yōu)質(zhì)的大中型險企，它們核心償付能力和資本穩(wěn)健性相對較高，外部機(jī)構(gòu)投資這些債券的風(fēng)險也較低。
但中小險企在產(chǎn)品體系、銷售渠道和投研能力等方面處于劣勢，與頭部險企開展競爭的難度較大。中小險企通過經(jīng)營發(fā)展充實資本的內(nèi)生能力較弱。與此同時，較之頭部險企，中小險企通過增資或者發(fā)行債券補(bǔ)充資本的難度亦相對較大，并且較低的償付能力會進(jìn)一步限制其獲取外部融資的渠道。
部分中小保險公司主要采取外部融資方式增加實際資本以改善償付能力。股東增資是最直接的方式。以北大方正人壽為例，其在2023年二季度末的綜合和核心償付能力充足率已分別跌至40%、20%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管紅線。為擺脫窘境，北大方正人壽的股東（新方正集團(tuán)、明治安田、海爾金控）于2023年下半年共向北大方正人壽增資17億元。截至2023年第四季度，北大方正人壽的綜合、核心償付能力充足率已分別上升至143%、88%，已經(jīng)超過監(jiān)管的最低標(biāo)準(zhǔn)。無獨(dú)有偶。三峽人壽的兩家國資股東（重慶渝富資本和重慶高科集團(tuán)）于2023年共向三峽人壽增資5.37億元。三峽人壽的綜合、核心償付能力分別從2022年末的107%、104%，上升至2023年末的204%、171%。
除了股東增資外，部分保險公司選擇通過發(fā)行債券補(bǔ)充資本。其中，渤海財險在2023年報中稱，公司2023年經(jīng)審計的綜合償付能力充足率151.25%，較2022年上升了30.06個百分點(diǎn)；實際資本較2022年上升38.29個百分點(diǎn)，主要是完成了2.3億元次級定期債的募集工作。
還有一些保險公司致力于改善經(jīng)營管理和公司治理以提升風(fēng)險綜合評級指標(biāo)。例如，長生人壽在2023年度報告中表示，公司已采取積極措施努力提升風(fēng)險綜合評級指標(biāo)，制定相關(guān)計劃合理配置資源，提升團(tuán)隊專業(yè)性和提升專業(yè)隊伍的穩(wěn)定性，提升保全和理賠時效，降低客戶投訴等，以期盡早提升風(fēng)險綜合評級等級。
無論是各項償付能力指標(biāo)尚佳的大型險企，還是未達(dá)標(biāo)的中小型險企，發(fā)債和股東增資均是借助外部力量，只有良性運(yùn)營、依靠內(nèi)生資本方可長久。以海外的聯(lián)合健康、友邦保險等行業(yè)“常青樹”發(fā)展經(jīng)驗來看，長期保持較高的凈資產(chǎn)收益率，做到內(nèi)生增長，才能實現(xiàn)長久的經(jīng)營。
圖片來源：東北證券研報
尤其是尚未達(dá)標(biāo)的中小險企，公司治理和風(fēng)險內(nèi)控等方面的機(jī)制相對不完善，并且在股東支持和外部融資方面也普遍處于劣勢，因此提升償付能力的困難也更大。從長期戰(zhàn)略考慮，中小保險公司應(yīng)貫徹“內(nèi)外兼修、內(nèi)主外輔”的思路改善償付能力。
在負(fù)債端，承保高質(zhì)量保單，保持新業(yè)務(wù)價值穩(wěn)健增長，回歸保障本源。按照監(jiān)管規(guī)定，剩余期限10年期以上的保單，其未來盈余計入核心資本的比例上限可達(dá)到40%。對于中小險企，承保優(yōu)質(zhì)長期的保單，堅持長期經(jīng)營，是改善償付能力的重要方式。
在資產(chǎn)端，投資組合以固定收益類產(chǎn)品為主，權(quán)益產(chǎn)品為輔，重視資產(chǎn)負(fù)債久期的匹配，控制投資組合風(fēng)險，獲取絕對收益，增厚凈資產(chǎn)，從而帶動實際資本的內(nèi)生增長。
在公司治理和內(nèi)控層面，嚴(yán)守合規(guī)底線，避免觸碰“紅線”，全面提升公司治理水平和風(fēng)險管理能力，為公司的經(jīng)營發(fā)展做好制度上的“護(hù)航”。
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