2024年11月5日，理正上海南京西路，股打一建筑外大屏幕上顯示的慢牛令當(dāng)日A股午盤收盤指數(shù)。視覺中國/圖
備受關(guān)注的為市市值管理制度終于落地。
2024年11月15日，值管中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（下稱《指引》），理正主要條款共計15條，股打全文兩千余字，慢牛令自公布之日起執(zhí)行。為市
根據(jù)監(jiān)管定義，值管市值管理是理正指上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的股打戰(zhàn)略管理行為。
《指引》的核心要義在于，鼓勵所有上市公司積極進(jìn)行市值管理。對主要指數(shù)成份股公司和長期破凈公司，強(qiáng)制要求其進(jìn)行信息披露。
在A股，被納入指數(shù)成份股的上市公司往往是行業(yè)“優(yōu)等生”，而相當(dāng)一部分破凈企業(yè)來自國企，也就是大藍(lán)籌股，二者范圍高度重合。
南方周末記者依據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前5300余家A股上市公司中，共計417家上市企業(yè)市凈率小于1（剔除負(fù)數(shù)），即破凈企業(yè)，其中尤以金融業(yè)、制造業(yè)企業(yè)居多。破凈現(xiàn)象是指股價低于每股凈資產(chǎn)值，通常表明企業(yè)估值過低。
多位業(yè)內(nèi)受訪者表示，監(jiān)管看似對這些優(yōu)等生提出更高的經(jīng)營和披露要求，實則是為大藍(lán)籌“解綁”，允許部分企業(yè)運用并購重組、股權(quán)激勵、分紅回購等方式提升投資價值。
然而市值管理一詞備受爭議，原因是有不少上市企業(yè)將內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露偽裝成市值管理，從而操縱股價，二者邊界不清。而市值管理的核心對象——以國企為代表的藍(lán)籌股，因管理層考核的缺位，導(dǎo)致其長期深陷“低價、低市值、低估值”的窘境，市值管理無從談起。
11月11日，《人民日報》發(fā)表署名任平的評論文章指出，“中國經(jīng)濟(jì)正在爬坡過坎，吃勁的時候更需要穩(wěn)住勁。當(dāng)不得‘瘋牛’，要當(dāng)‘慢牛’。”市值管理這項頗具A股特色的政策，能否助推股市走向“慢牛”？
《指引》對大部分上市公司的市值管理工作僅僅是“鼓勵”，但對成份股公司和長期破凈做了特殊要求。
具體為主要指數(shù)成份股公司需制定市值管理制度，明確負(fù)責(zé)市值管理的具體部門或人員，并且建立市值、市盈率、市凈率等關(guān)鍵指標(biāo)的監(jiān)測預(yù)警機(jī)制，及時發(fā)現(xiàn)并解決可能影響市值的問題。此外，當(dāng)公司股價出現(xiàn)短期連續(xù)或大幅下跌時，應(yīng)及時采取應(yīng)對措施，穩(wěn)定市場預(yù)期。
政策目的直接且明確，作為資本市場的標(biāo)桿企業(yè)，指數(shù)成份股企業(yè)的市值管理水平直接影響到市場的整體表現(xiàn)，穩(wěn)住指數(shù)與成份股，也就穩(wěn)住了A股。
“在9月24日央行系列政策出臺前，A股股價表現(xiàn)較為低迷，指數(shù)成分股的帶頭作用和信號作用非常明顯，穩(wěn)定住大型指數(shù)（如滬深3000、中證500等）的成分股價格，對穩(wěn)定股市很有幫助。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長李峰向南方周末記者分析。李峰長期關(guān)注上市企業(yè)財務(wù)研究領(lǐng)域研究。
《指引》對破凈企業(yè)的要求
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