過去一年，網(wǎng)暴“瓶裝水之王”農(nóng)夫山泉（09633.HK）面臨著不小的影響挑戰(zhàn)。

3月25日晚間，銷售農(nóng)夫山泉發(fā)布2024年全年業(yè)績，山泉收入總營收和凈利潤分別同比增長0.5%和0.4%，去年兩項(xiàng)核心指標(biāo)增速不足1%，賣水相比2021年~2023年業(yè)績兩位數(shù)增長，降兩明顯遜色。網(wǎng)暴

值得關(guān)注的影響是，公司的銷售營收結(jié)構(gòu)也在悄然改變：由于2024年2月以來遭遇輿論攻擊，作為基本盤的山泉收入包裝飲用水業(yè)務(wù)2024年收入下降21.3%至159.52億元，但茶飲料業(yè)務(wù)成為少有的去年亮點(diǎn)，收入增長32.3%至167.45億元，賣水尤其是降兩茶飲料收入占比39.0%，首次反超飲用水的網(wǎng)暴收入占比37.2%。

“公司一直堅(jiān)持‘水+飲料’的雙引擎驅(qū)動(dòng)模式，未來公司在優(yōu)質(zhì)水源地上的優(yōu)勢不會(huì)改變?！?月26日，農(nóng)夫山泉相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回應(yīng)稱。

面對這份并不盡如人意的成績單，資本市場反應(yīng)迅速，3月26日，農(nóng)夫山泉在港股一度下跌超10%，截至收盤下跌8.30%，報(bào)33.70港元/股。

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飲用水收入下降兩成

從2020年9月登陸港交所到2023年，農(nóng)夫山泉的業(yè)績穩(wěn)健，但2024年的成績單卻不盡如人意。

2024年，公司總營收428.96億元，同比增長0.5%，凈利潤121.23億元，同比增長0.4%。對比來看，公司2023年?duì)I收和凈利潤增速分別高達(dá)28.4%和42.2%，此前的2021年~2022年，公司營收和凈利潤也一直保持兩位數(shù)增長。

業(yè)績增長放緩，與公司遭受“網(wǎng)暴”之后影響銷售端有關(guān)。

“自2024年2月底開始在網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)的大量對公司及創(chuàng)始人的輿論攻擊，對我們的品牌和銷售產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。進(jìn)入下半年后輿論熱度逐漸下降，但對銷售的影響，尤其是對包裝飲用水的影響，仍在持續(xù)?！鞭r(nóng)夫山泉在業(yè)績公告中指出。

事實(shí)上，在2024年4月發(fā)布的2023年年報(bào)中，農(nóng)夫山泉就提及“近期集團(tuán)受輿論影響，亦面臨挑戰(zhàn)”。透露出一些隱憂。

作為“瓶裝水之王”的基本盤，農(nóng)夫山泉的包裝飲用水業(yè)務(wù)2024年貢獻(xiàn)收入159.52億元，同比下降21.3%。

對比來看，這一業(yè)務(wù)板塊2021年~2023年均保持正向增長，增速分別為22.1%、7.1%、10.9%。

另一個(gè)顯著的變化是，包裝飲用水一直在公司總營收中占據(jù)半壁江山，但這一地位已被撼動(dòng)：2021年~2023年該業(yè)務(wù)收入占比分別為57.4%、54.9%、47.5%，逐年下降，而2024年這一指標(biāo)進(jìn)一步下減至37.2%。

對此，農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒在業(yè)績公告中提及，2024年，“我們的包裝飲用水產(chǎn)品的市占率經(jīng)歷了三個(gè)月的持續(xù)下滑，全年包裝飲用水產(chǎn)品收益下滑了21.3%?！?/p>

為搶回包裝飲用水的市場份額，2024年4月，農(nóng)夫山泉重啟純凈水計(jì)劃，推出了550ml規(guī)格的綠瓶純凈水。

在此過程中，從2024年消費(fèi)旺季開始，一場飲用水“價(jià)格戰(zhàn)”拉開帷幕：農(nóng)夫山泉的綠瓶純凈水一度賣到9.9元12瓶，此舉引發(fā)了怡寶、康師傅、今麥郎等飲用水品牌的跟進(jìn)，“飲用水重回1元時(shí)代”。

但飲用水市場競爭兇猛，農(nóng)夫山泉要鞏固“瓶裝水之王”的地位并不容易。

同樣登陸港交所上市的華潤飲料（02460.HK），2024年總營收135.21億元，同比僅增長0.05%。其中，以怡寶為代表的包裝飲用水產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入121.24億元。

此外，康師傅控股（0322.HK）2024年飲用水產(chǎn)品收入50.13億元，同比下降6.7%。

另據(jù)公開信息，目前，農(nóng)夫山泉、怡寶、百歲山、娃哈哈和康師傅位列飲用水市場頭部，市場份額分別約為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%和4.9%。

“東方樹葉”延續(xù)增長

相比遭受輿論沖擊的包裝飲用水業(yè)務(wù)，農(nóng)夫山泉的茶飲料業(yè)務(wù)延續(xù)增長。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，在包裝飲用水產(chǎn)品之外，農(nóng)夫山泉還布局了茶飲料產(chǎn)品、功能飲料產(chǎn)品、果汁飲料產(chǎn)品和其他產(chǎn)品。

2024年，農(nóng)夫山泉飲料產(chǎn)品的收入占總收入的比例進(jìn)一步提升至62.0%。

這一變化，在農(nóng)夫山泉2023年財(cái)報(bào)中就可窺見。

2023年，農(nóng)夫山泉來自飲料產(chǎn)品的收入約224.06億元，占總收入的比重為51.7%，占比首次超過50%（2021年~2022年，飲料產(chǎn)品的收入占比分別為40.4%和43.9%），飲料產(chǎn)品收入更是首次反超飲用水同期收入。

公司飲料收入的占比提升，很大程度上歸功于以“東方樹葉”為代表的茶飲料板塊。

農(nóng)夫山泉提到，2024年茶飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入167.45億元，較上年同期增長32.3%。

前一年（2023年），茶飲料板塊實(shí)現(xiàn)收入126.59億元，增長83.3%。

隨著收入規(guī)模增長，茶飲料產(chǎn)品收入占公司總收入的比重也逐年提升：2021年~2023年，茶飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入分別為45.79億元、69.06億元、126.59億元，占總收入的比重分別為15.4%、20.8%、29.7%。

在此基礎(chǔ)上，2024年，茶飲料產(chǎn)品收入占比進(jìn)一步提升至39.0%，且首次反超飲用水的收入占比37.2%。

以東方樹葉為代表的無糖茶飲大單品，能否被復(fù)制？農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒曾在2024年11月的媒體交流會(huì)上回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提問時(shí)表示，“雖然茶葉在全球范圍內(nèi)廣受歡迎，但我們對茶葉的理解并不充分。特別是茶葉的耕種水平，仍然停留在100年前?！?/p>

鐘睒睒進(jìn)一步提到，其正在研究中國茶重新走向世界，“我們不能說告訴各位我就研究成功了，我就一定能做大，但是我們在努力?！?/p>

從行業(yè)競爭格局看，各路玩家已紛紛將目光投向無糖茶飲賽道：在康師傅、統(tǒng)一、娃哈哈等老牌飲料巨頭之外，東鵬飲料（605499.SH）于2023年下半年推出“鵬友上茶”系列無糖茶，主打汽水品類的大窯飲品于2024年6月推出金桂烏龍、白蘭烏龍、烏龍茶三款無糖茶，元?dú)馍?、喜茶等新勢力也在發(fā)力無糖茶業(yè)務(wù)。

對比來看，2024年，康師傅控股的茶飲料收入217億元，同比增長8.2%，而農(nóng)夫山泉同期茶飲料收入167.45億元，仍有追趕的空間。