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“無零售不穩、零售無對公不強”早已是銀行銀行銀行業的共識。向零售業務轉型幾乎是戰略轉型征途中所有大中型銀行的戰略和理想。

這是更快更穩因為零售業務具有資本消耗少、經營風險分散、零售高盈利、銀行銀行低波動和創新空間大等特點。戰略轉型征途中除招行更早實施零售戰略外，更快更穩其他商業銀行從2016年起陸續啟動零售戰略轉型。零售

各大中銀行踐行戰略轉型的銀行銀行成效如何呢？2023年4月30日是各上市銀行一季報披露截止日，各上市公司向公眾交出了成色各異的戰略轉型征途中成績單。

在考慮資產規模和數據可比性的更快更穩基礎上，南方周末新金融研究中心特約研究員以15家A股上市銀行（包括6家國有大行：工、零售農、銀行銀行中、戰略轉型征途中建、交、郵儲；9家全國性股份行：招行、興業、浦發、中信、光大、民生、廣發、華夏、浙商）為研究對象，采用對比分析和結構分析法，連續分析其多個季報和年報等財報數據發現：總體零售銀行營收和利潤貢獻度均持續提升，國有大行贏在規模，股份制銀行勝在效率，但所有銀行均存在凈息差收窄趨勢。

國有大行贏在規模，股份制銀行勝在效率

各銀行零售業務的營收規模和利潤貢獻度如何呢？經過多年轉型探索，商業銀行收入結構發生了顯著變化。財報數據顯示，11家披露零售業務營收和利潤數據的銀行中，除中行外，2022年零售業務營收占比均超過40%，其中郵儲銀行高達70.28%；農行和民生銀行零售業務利潤貢獻度更分別達到60.76%、61.83%。

（梁淑怡/圖）

各家銀行零售業務整體規模和人均規模孰強孰弱？南方周末新金融研究中心特約研究員研究發現，國有大行零售業務規模雖大，但人均AUM（資產規模）較低。

（梁淑怡/圖）

從零售AUM規模看，除交通銀行外，國有大行零售AUM規模均在10萬億元以上，其中工商銀行最高，達到18.66萬億元；從零售客戶數看，農行最多，達到8.62億戶；從零售AUM占總資產比例看，郵儲銀行達到99.5%；從零售AUM對營收貢獻看，郵儲銀行達到70.28%。但從人均AUM看，國有大行普遍不超過3萬元/人。

股份行零售AUM規模雖小，但人均AUM較高。從零售AUM規模看，除招商銀行外，股份行零售AUM大多低于4萬億元，其中華夏銀行最低，不足1萬億元;從零售客戶數看，招商銀行最多，但也不足2億戶；從零售AUM占總資產比例看，招行達119.3%。從零售AUM對營收貢獻看，平安銀行達到57.3%。從人均AUM看，招行在所有銀行中最高，達6.58萬元/人。

不同資源稟賦的銀行在零售業務轉型中的戰略選擇各異。郵儲銀行發力財富管理，AUM三年平均增速11.9%，領先同業。在2022年弱市下，代理業務手續費收入仍同比高增34.6%；招行主打高凈值客戶。2023年一季度，招行AUM達12.5萬億元，同比增長10.5%，其中金葵花及以上客戶AUM突破10萬億元，同比增長10.1%至10.2萬億元，私行客戶AUM同比增長11%至3.9萬億元。平安銀行正積極搭建具有保險業務基礎的、復雜產品銷售能力較強的“銀保團隊”，業務模式逐步成熟。過去3年AUM平均增速高達22%，私行AUM增速高達30%，其私行人均AUM達到了2013萬元，在股份行中僅次于招商銀行。

零售業務產品結構仍單一

從負債端的產品結構看，多數銀行以零售存款和理財為主。國有大行呈現零售存款占比高、理財占比低的特點，其中，郵儲銀行零售存款占比高達80.6%，為所有銀行之最。

股份行中，零售存款與理財之比接近1：1。其中，興業銀行理財業務占比達61.3%。

整體而言，招行和平安銀行的零售業務結構較為多元，零售+理財+非貨基三項相加占零售AUM的比例不足60%，其余為信托和保險等其他金融資產。因理財產品規模包含部分對公理財，部分銀行零售存款、理財、非貨基保有量加總/AUM大于100%。

（梁淑怡/圖）

數據還顯示，23Q1整體理財規模依然延續下滑態勢。根據普益標準披露數據，1-3月全市場銀行理財的存續規模分別為25.63萬億、25.33萬億、24.26萬億。一季度，14家上市銀行理財子公司中，8家理財子公司存續規模環比和同比雙降。如存續規模排名第一的招銀國際，存續規模環比下降7.79%，同比下降4.19%。

但4月以來存續規模呈現小幅回升。截至4月25日，全市場銀行理財存續總量3.7萬款產品，存續規模為25.56萬億元。

（梁淑怡/圖）

主要銀行的非貨幣公募基金保有量初步企穩。據Wind資訊數據顯示，招行23Q1非貨幣公募基金保有規模達到7946億元（環比+4.88%），為上市銀行最高水平；工商銀行（5038億）、建設銀行（3824億）分列二、三位；中信銀行23Q1環比增速高達18.11%，增速上市銀行最高。

（梁淑怡/圖）

建行農行息差降幅最大

息差收入依然是銀行零售業務的重要構成。財報數據顯示，2023Q1息差延續下行，但各家銀行依然情況各異。

除中國銀行和郵儲銀行外，其余國有大行23Q1息差環比降幅為15-20bp，股份行23Q1息差環比降幅10-15bp。其中建設銀行和農業銀行單季度息差降幅較大，分別下降19bp和20bp。

（梁淑怡/圖）

從資產端看，受存量貸款LPR重定價和新發放貸款低價競爭加劇影響，資產收益率繼續下行。其中房屋按揭業務無疑是各銀行零售業務最看重的優質資產，但由于業務結構(按揭占比分化)、重定價節奏、負債成本管控情況和基數影響等有所不同，不同銀行凈息差表現也有所分化。國有大行由于按揭占比相對較高(基本在30%左右)，23Q1凈息差下降幅度最大。而中國銀行因總資產中23%為外幣資產，受益于海外加息環境，在一定程度上抵御了國內重定價的負面影響。

（梁淑怡/圖）

從負債端看，存款定期化趨勢延續。自2021年以來，上市銀行定期存款占比明顯上行，由2021年的50.3%上行至2022年的53.2%，活期存款占比下降至43.9%;個人存款占比顯著提升，由45.4%提升至47.7%。

（梁淑怡/圖）

南方周末新金融研究中心特約研究員認為，我國存款利率市場化進程較晚，存款產品創新進程緩慢，利率敏感的居民資產配置需求得不到滿足。在疫情擾動和經濟周期下行的大背景下，資本市場震蕩、購房需求減弱和理財回流等因素使居民儲蓄意愿增強，存款結構出現定期化趨勢和個人存款主導增量的局面。

資產質量在改善

各項零售資產端占比和質量直接影響銀行利潤。

國有大行的住房貸款占比較高，而股份行則是信用卡貸款占比較高。國有大行中，除交通銀行外，其他國有大行住房貸款基本在30%左右，其中占比最高的是郵儲銀行。而在股份行中，僅有招商銀行和興業銀行住房貸款比例超過20%。

但國有大行信用卡貸款比例普遍較低，多數低于5%，僅有交通銀行一家信用卡貸款占比達到6..55%。反觀股份行，即使信用卡貸款占比最低的華夏銀行，其信用卡貸款比例也達到7.88%。

（梁淑怡/圖）

值得注意的是，信用卡和按揭貸款不良率在改善。以招行為例，零售不良率季度環比下降1bp至0.89%，其中小微、消費貸和信用卡的不良率均環比改善，整體好于預期。

（梁淑怡/圖）

財富管理須從產品分銷模式向資產配置模式轉型

銀行零售業務轉型已行至深水處。規模占比已不少，但創新度尚不夠。

南方周末新金融研究中心特約研究員認為，零售銀行的資產擴張進入降速周期，未來的突破口在于財富管理業務。根據國際清算銀行（BIS）測算，2022Q2我國居民杠桿率為61.6%，在18個新興經濟體中排名第三，僅次于泰國（88.9%）與馬來西亞（69.4%），但低于美國（75.6%）、日本（69%）等大部分發達國家。從長期角度看，我國居民部門加杠桿主要動力是房地產，其需求分為投資性需求、居住需求與升級需求。在房住不炒的政策原則下，投資性需求被壓制。其次，從短期消費貸領域來看，信用卡用戶覆蓋面和數量已趨于飽和。央行數據顯示，2022年中國人均持有信用卡和借貸合一卡0.57張，與2021年持平。

與此同時，中國財富管理行業進入全新發展時代。德勤根據與GDP及人均可支配收入增速比較，預估到2025年，中國個人可投資資產規模可突破人民幣350萬億元。居民對財富管理的需求在不斷提升。但從供給端來看，目前傳統商業銀行提供的金融服務遠遠不能滿足我國居民的金融需求。伴隨我國人口結構以及居民理財意識的加強，對金融產品的需求已經從單純的多元化產品需求提升到對整體資產配置的需求，需要更多的個性化差異化的服務。

領先的零售銀行將率先從產品分銷模式向資產配置模式轉型，從而推動真正意義上的財富管理業務的發展。目前，商業銀行是最大的金融零售渠道，代銷存款、非保本理財、公募、私募、保險、信托、券商資管、債券及貴金屬等產品，在各銷售渠道中產品銷售資質最全。

過去，商業銀行的財富管理業務只是傳統銀行業務的收入補充，主要以銷售手續費和渠道傭金為主要收入。隨著經濟環境下行，銀行存款脫媒和信貸風險集聚現象越來越明顯，銀行越來越依靠零售業務創造的中間收入。特別是自2017年以來，銀行面臨越來越嚴格的表內監管要求，《資管新規》也要求銀行的母體要重回信用中介的本源，并且打破銀行理財剛兌。

因此，傾向于將傳統的商業銀行業務和資產管理業務隔離，“投行-資管-財富”構成的直接融資業務鏈條里，財富管理業務就成為對接表外資產的重要資金來源。真正意義上的財富管理業務注重客戶服務、投資者心理陪伴、長期投資以獲取更穩定回報，將成為零售銀行發展的重要趨勢。

遠程銀行是銀行渠道升級的重要手段之一。隨著客戶資產的數字化，越來越多的客戶不再愿意親自前往銀行網點，疫情更加速了客戶從傳統銀行網點向數字渠道的轉移，而這種轉變將不可逆轉。自2018年以來，多家銀行開始建設遠程銀行，并將客服中心更名為遠程銀行，探索將其由成本中心轉型為價值中心。大多數遠程銀行的外呼營銷服務于零售銀行板塊，主要關注銀行卡消費分期、現金分期、消費貸款和貴金屬銷售等業務。

英國的Revolut、Monzo等移動數字化銀行不設立實體營銷網點，沒有線下柜面服務，主要服務零售客戶。這些數字銀行為客戶提供資金管理便利，其應用程序包括薪酬管理、賬單管理、貸款、轉賬匯款、貨幣兌換等功能。這些海外經驗表明，遠程銀行憑借數字化的優勢可以成為獨立的價值中心，為零售客戶提供全渠道、全場景的產品銷售和服務。

銀行應重視年輕客群。因為年輕客群理財更喜歡線上化，對銀行有距離感。但這個客群財富增長速度可觀。如若放棄對年輕客群的戰略布局，等于放棄了面向未來的長期征程。銀行應加大科技投入，借助智能投顧等工具吸引年輕客群。

銀行應提供分層服務。不同凈值的客戶對于財富管理的需求差別很大。對于大眾客戶，銀行擅長風險較低且收益率穩健的債券類投資，符合中低風險偏好的客戶需求；對于高凈值客戶，銀行可提供一站式的各類高端金融產品和顧問服務。

（南方周末新金融研究中心研究員蔣昭昆對此文亦有貢獻。）